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2022年是最杂乱、最动荡、金融最残酷的年份之一,不仅对数字资产行业,对更普遍的金融市场也是云云。随着银行的钱币政策泛起了180度的大反转,在履历了几十年极其宽松的信贷条件之后,缩短政策导致了大多数资产种其余严重和快速缩水。

本文,我们将对已往一年的比特币和以太坊提供一个高度概述。在这篇文章中,我们将涵盖:

镇静的未来

在履历了真正杂乱的一年后,比特币市场在进入12月后变得异常镇静。现在BTC的短期已实现颠簸率创下2020年10月以来的最低点,为22%(1周)和28%(2周)。

比特币:年化已实现颠簸率 (7天移动平均线)

期货生意量也同样低迷,现在正在探寻多年来的低点。现在BTC和ETH市场的日生意量都在95亿美元到105亿美元之间。这显示了流动性收紧的伟大影响,普遍地去杠杆化,以及该领域的许多借贷和生意平台的损害。

市场:BTC与ETH的期货量

在FTX暴雷之后,期货市场的未平仓合约已经大幅回落。下图显示了杠杆比率,盘算为期货未平仓合约与响应资产市值之间的比率。

11月ETH的期货杠杆增添息争除更为严重,这可能是剩余的 “合并生意 ”被平仓的效果。ETH的未平仓合约占市值比例已从4.75%下降到3.10%。BTC市场杠杆率比ETH市场提前一周密达巅峰,并在已往的一个月中从市值的3.46%下降到2.50%。

市场:BTC和ETH期货开盘利息杠杆比率

比特币期货和永远掉期的生意都处于低迷状态,年化率划分为-0.3%和-2.5%。延续的低迷异常少见,唯一类似的时期是在2021年5月至7月之间的盘整期。这注释市场对进一步的下行风险有相对的 “对冲”并会有更多的空头投契者。

比特币:年化永远融资利率与三个月的转动基础

回馈市场

2020-21年宽松钱币政策时代的流动性过剩泡沫,缔造了链上年度实现利润总额的纪录。比特币投资者在链上转移资金时,每年赚钱跨越4550亿美元,在2021年11月的ATH后不久就到达了峰值。

从那时起,熊市到来,市场发生了跨越2130亿美元的已实现损失。这相当于2020-21年牛市利润的46.8%,这与2018年熊市的相对幅度异常相似,那时市场回吐了47.9%。

比特币:每年实现的利润和损失的总和

值得注重的是耐久持有者,他们在这个周期实现了历史上两个最大的相对损失岑岭。停止11月,耐久持有者的日损失到达了市值的-0.10%的峰值,其规模仅与2015年和2018年的周期低点相当。6月份的抛售也同样令人印象深刻,日损失到达市值的-0.09%,耐久持有者锁定了-50%至-80%的损失。

按回报率分类的损失(耐久持有者)

放眼久远

只管有这些惊人的伟大损失,但随着市场上供应的币龄(被持有,没有用作生意的时间)老化趋势重,以及那些留下来的介入者HODLing倾向继续上升。耐久持有者的供应已经完全恢复了FTX惨败后的恐慌性消费,到达了1390.8万个BTC的新ATH(占流通供应的72.3%)。

该指标的近乎线性上升趋势反映了2022年6月和7月发生的大量比特币积累,这是在3AC和该领域失败的贷款人所引发的去杠杆化事宜之后立刻发生的。

比特币:耐久持有者持有的总供应量

下面的图表提供了对比特币供应的密度和漫衍的看法,并按币龄区分颜色。

  • 冷色示意币龄增进,由于投资者积累并留下未用的比特币。

  • 深色的条形图示意比特币密度较高(浅色的条形图则相反)。

在2022年的每一次市场下跌后,我们可以看到比特币的重新分配(并因此重新积累)的密度已经增添。稀奇是在2022年6月至10月时代异常突出,许多比特币在1.8万至2.4万美元之间被收购,现在币龄已经增进到6个月以上的区间(因此上面的LTH供应上升)。

比特币:按币龄段划分的全球URPD指标热图

Miner的艰难时刻

上周泛起了自2021年7月Miner大迁徙以来最大的难度下调。难度下降了7.32%,意味着相当大一部门活跃的算力被关闭,可能是延续财政压力的效果。

比特币:难度调整百分比转变

因此,哈希值再次下跌,交织点泛起在11月下旬。这意味着Minning 行业蒙受着伟大的压力,一些运营商正在将ASIC钻机下线。这通常与Miner的收入低于他们的OPEX(运营用度)支出有关,使他们无利可图。

比特币:哈希值

然而,这并不太令人惊讶,由于哈希价钱只是委曲高于历史最低点。只管现货价钱(约17000美元)比2020年10月(约10000美元)凌驾70%,但现在竞争寻找下一个比特币区块的哈希值却凌驾70%。

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以太坊高度数据

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比特币:Miner哈希值价钱(每小时收入)

合并竣事后

9月15日完成的以太坊合并,可以说是今年最令人印象深刻的工程壮举。为了直观地领会这一事宜的即时性,下面的图表显示了2022年时代区块距离的平均值和中位数。很显著,事情证实(Proof-of-Work)的正确展望的12秒一个区块最先生效。

以太坊:平均数和中位数区间

自合并以来,活跃的验证者数目增添了13.3%,现在有跨越48.4万个验证者在运行。这使得ETH的总质押到达1561.8万ETH,相当于流通量的12.89%。

以太坊:质押证实下活跃验证人转变

随同着向POS的过渡,以太坊的政策被调整为一个显著较低的排放时间表。名义上的刊行率(蓝色)约为+0.5%,然而在思量到EIP1559燃烧机制(红色)后,这险些完全被抵消,一天的消耗约为+0.1%。与之相比,合并前的净通货膨胀率为+3.9%,这注释刊行量的转变是何等的伟大。

以太坊:质押证实下净通货膨胀率

自合并以来的ETH供应转变刚刚酿成了净通货缩短,现在的以太坊供应量比合并时低了-242 ETH。相比之下,根据之前的刊行设计,估量会有104.4万枚ETH被刊行到流通领域。

DeFi的去杠杆化

随着以太坊价钱的极端缩水,以及流动性的严重缩短,锁定在DeFi中的总价值急剧下降。在2021年11月的市场ATH到达1600亿美元的峰值后,DeFi 锁仓值已经下降了跨越1203亿美元(-75%)。这使得DeFi抵押品价值下降到397亿美元,回到了2021年2月的水平。

以太坊:DeFi中总锁仓量(USD)

已往两年,按生意类型划分的gas费消耗占比也显示出市场偏好的转变。从2020年7月到2021年5月,DeFi协议占有了所有gas费消费的25%至30%,但今后下降到只有14%。

在类似的繁荣-萧条周期中,到2022年上半年,NFT相关生意占gas用器量的20%至38%,但现在也下降到14%。今年整年,稳固币一直保持着5%至6%的占比。

以太坊:以太坊按生意类型划分gas费

稳固币流出

自2020年以来,稳固币已成为该行业资产的基石,根据市值,前6大资产中的3种是稳固币。2022年3月,稳固币的总供应量到达了1615亿美元的峰值,然而今后泛起了跨越143亿美元的大规模赎回。

总体而言,这反映了每月从该空间净流出的资源在-40亿至-80亿美元之间。然而,同样值得注重的是,这只反映了稳固币供应峰值的8%,这注释大部门资源仍然留在这种新的数字美元名堂中。

稳固币:总体供应净头寸转变

相对稳固币的供应主导职位也发生了显著的转变。

  • BUSD脱颖而出,其市场份额从10%增添到2022年的16%,现在代表220亿美元的总资产价值。

  • Tether一直保持着相对稳固的45%至50%的市场份额,只管自5月以来,USDT的赎回总额为184.2亿美元。

  • USDC的主导职位在6月到达38%的岑岭,但今后下降到31.3%,现在占447.5亿美元的价值。

稳固币:供应主导职位(相对)

虽然稳固币现在正在履历赎回阶段,以及资源净流出,但以太坊的发送量在整个2022年下半年延续攀升。在2021-22年的大部门时间里,稳固币的总发送量稳固在天天160亿美元左右,但自7月以来继续攀升至天天200亿至300亿美元之间。

在5月、6月和11月的高颠簸性抛售事宜中,稳固币的总发送量在370亿至510亿美元之间到达峰值,注释在去杠杆化事宜中对美元流动性的极端需求。

稳固币:转移量

总结

今年,BTC和ETH的跌幅都跨越了11月创下的历史最高点-75%。自5月以来,大规模的去杠杆化事宜打断了这一趋势。这导致了显著的信贷缩短,许多企业歇业,数十亿美元的庞氏圈套(LUNA-UST)不幸溃逃。令人可悲的是,FTX的情形似乎是敲诈行为。

2022年是残酷的一年,随着流动性和投契性的枯竭,它将颠簸性和生意量推向了多年来的最低点。随着投契者的脱离,比特币耐久持有者的供应已经推到了另一个ATH,而投资者似乎正在介入,在每一个价钱下跌的历程中,生意量不停增添。以太坊合并也在9月乐成执行,稳固币继续显示出有意义的产物市场顺应性。

Decentralized系统的弹性是通过多年的试验和战斗的伤痕确立起来的,然而这些事宜最终作育了HODLer群体,即最后的买家。在履历了2022年的所有挑战之后,数字资产行业仍然屹立不倒,吸收教训。

无论2023年会发生什么,我们信托这个行业将经受住时间的磨练,我们相约在2023年,下一个区块见。

原文作者:Checkmate, Glassnode

文章泉源:https://insights.glassnode.com

原文链接:https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/

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